¿Va la economía americana camino de una nueva y próxima recesión?
Un análisis a través del Indicador Adelantado Compuesto del Conference Board (* )

Aunque el último dato correspondiente al mes de abril ha sido algo más negativo, el Indicador adelantado del Conference Board ha venido registrando un perfil creciente que parecía confirmar la recuperación futura de la economía americana. Esto es lo que se refleja en el primero de los gráficos adjuntos, que como otras fuentes que recogen este indicador (por ejemplo, una que solemos citar y que recoge también los indicadores coincidentes y retrasados es: http://www.texasfund.com/chart-pgs/CH_cbind.HTM) se basa en la tasa interanual de la serie original.




El problema con esa manera de contemplar la serie, es que la tasa que se utiliza aparece habitualmente, y también este caso, centrada con seis meses de retraso y además incorpora buena parte del ruido inherente a la serie original, como se puede comprobar en el mismo gráfico. Por eso, el análisis de coyuntura se plantea un objetivo más ambicioso que trata de desentrañar lo que está anunciando el último dato, a través del análisis de series temporales.
Un primer avance en esta línea es el que se desprende del método de la Tasa anual suavizada ,TAS,( Francisco Melis), convenientemente cenrtrada, lo que implica recurrir a nueve datos de predicicón,que se reproduce en el segundo de los gráficos, y que como se puede ver "suaviza" la serie en tasas interanuales, eliminando los ruidos que mostraba la original. En este caso, como podemos ver el perfil de los últimos datos sugiere mucho más claramente que el ciclo puede haber tocado techo y estar anunciando un claro cambio de tendencia.

Esa misma información se revela igualmente si la herramienta que utilizamos es la T12,12 calculada sobre la tendencia ciclo de la serie original, que contempla medias anuales y que además centramos también en las observaciones corrientes; en este caso en la última del mes de abril de 2002,
Cierto que para ello necesitamos elevar de nueve a doce el número de predicciones de la serie y la previsión siempre encierra un riesgo cierto de error que se acrecienta cuanto más tratamos de extendernos en el tiempo. Para obtener la tendencia ciclo hemos utilizado el programa TSW ( Caporello, Maravall y Sanchez, Banco de España), con los resultados que se muestran en el tercero de los gráficos.

Pues bien, el nuevo indicador emite una señal similar pero más firme del perfil coyuntural adelantado de la economía americana. De acuerdo con él, la tendencia adelantada hablaría ya de que se superaría el punto máximo del ciclo para abordar una tendencia de desacelarición. Además, tal y como muestra el último de los gráficos, el Indicador adelantado se muestra en general como un buen predictor del comportamiento de la economía.

Tal y como se ha comentado en este mismo sitio, la hipótesis de una recaida de la economía americana - lo que se ha llamado la recesión W - ha sido y es una posibilidad real, cuyas probabilidades son inciertas y desde luego dependientes también de la respuesta de las autoridades económicas. El análisis que aquí se ofrece apuntaría razones del porqué esa sombra no sólo no se ha desvanecido sino que sigue bien presente. Quizá esto explique unos tipos de intervención de la reserva Federal tan bajos con una economía que crece a una tasa superior al 5% en el primer trimestre.

(*) Esta nota no hubiera sido posible sin el valioso asesoramiento de Juan Antonio Muguruza. Los errores que puedan subsistir son naturalmente de mi exclusiva responsabilidad.